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非常荣幸邀请到三位分别来自西南、华东、华南的钢贸商来跟各位投资者进行交流。在四、五月份，不管是成交代表的需求情况，还是库存变化反映的供需情况都远超预期，二季度的利润也要强于一季度。但是在这样的背景下，钢铁股整体表现一般，这也反映了市场对宏观远端预期的悲观。，我们特邀请三位钢贸从自下而上的角度，为我们解读过去的成交及库存变化背后的原因，同时展望后市在6~8月份淡季中的供需格局。

西南钢贸李总：

成都市场在西南市场中具有的代表性，主要原因有二：1）其市场容量较大；2）其处于价格洼地，有大量的资源汇集于此。

今年春节后成都市场发生的变化是：由于“十九大”因素，春节后的需求远远于预期。成都的社会库存达到了历史高位，钢贸商出货难度大，当时面临较大的经营风险；而在“十九大”过后，成都有大量的工地集中开工，终端需求急速释放，社会库存快速下降；相较于往年同期平滑的需求变化，今年的需求受政策因素影响较大。

目前，成都市场的社会库存为30多万吨，处于相对位，且库存水平还在下降。刚刚拿到的库存清单表明：社会库存与厂库、螺纹钢和高线的库存下降了66.8万吨，库存结构而言，社会库存与厂库在同步下降；这跟现货市场的实际感受贴近。从积极的角度来讲，上述数据表明社会库存在大幅下降，经营风险在快速释放，供求关系在不断改善；而从消极的角度来讲，上述数据表明工地终端都是集中开工，且开工时点较晚，而工程付款又都需要的周期，终使得大量的资源进入工地终端，而回款尚无法到位，这也造成钢贸商缺资金、无法补库，被动式的降了杠杆。

关于供给，由于环保检查因素，四川地区的诸多小型钢企几乎全部关停（通知显示停产3~5天），大钢厂（例如：川威集团、达钢、德胜）也进行了减产安排。由于上述限产属于政策性限产，且目前钢铁市场仍属高利润水平，后续产能的释放预期依然较强。

关于需求，由于工地终端需求属于阶段需求的集中释放，我认为四月份的需求应该是全年需求的峰值，后续的市场需求由于资金面以及宏观政策（例如：固定资产投资增速的减缓）等因素，将很难超过四月份的需求水平。

综合考虑供需因素，目前的钢材价格虽然仍在上涨，但我认为其已经处于价格的高位水平。

华东钢贸赵总：

自四月份开始，杭州市场的降库比较理想，社会库存已从当初的100多万吨将36.8万吨，每天都有2.5~3.5万吨的库存降幅。供给而言，安保限产对供给确实形成了的影响，但五月中旬看到的200万吨的粗钢产量还是比较多。

需求而言，杭州地区近期的基建（包括后期的亚运会对应的基建、地铁项目等）需求相对充足，另外通过社会库存的降库情况来判断市场需求的情况，近期的市场需求依然理想。宏观方面，对房地产的限制以及资金面的压力对市场需求必然形成了的影响，但近期的资金面政策也进行了相应的调整，整体偏中性。综合而言，我认为今年的市场需求会呈现出阶段性走强的特征。但这波需求为什么这么好，而且持续时间为什么这么长的原因还需要探索。

钢材价格而言，前期杭州市场的钢贸商对后续价格普遍持悲观态度，认为后期的需求不可能再出现四月份的盛况；然而，五月份的市场需求依然，螺纹期货的走势也验证了这一点。综合而言，钢价近期的上涨属于对前期悲观预期的修复。